主權基金：以新加坡 GIC 為例
簡單介紹主權基金是什麼、新加坡政府主權基金GIC以及整理一些主權基金相關的延伸學習資料
主權基金的起源
“主權基金”的概念最早由2005年 Andrew Rozanov 在“Who holds the wealth of nations? 所提出，其指出各國家針對“如何管理外匯存底”由過去保守投資逐漸轉變為更加彈性地投資方式，亦對金融市場產生不同程度影響。
什麼是主機基金的用途
當國家由於 貿易盈餘、天然資源或是國際援助而累積外匯資金 (或稱外匯存底 foreign reserve) ，政府就會決定如何應用這些盈餘。
傳統上外匯存底多會由各國央行管理，由於風險承受度較低，往往會選擇購買流動性高、風險較低的金融商品。
然而隨著許多國家經濟增長進而累積更多外匯存底，過去投資方式變得過於侷限，各國政府需要向外尋找能將資金發揮更大的效益、同時也得確保國際局勢動盪時國內所需的緊急資金。
註：每個國家的外匯存底數據，可以透過世界貨幣組織IMF的統計資料取得各國主權基金
- 主權財富基金是什麼？盤點全球前10大主權財富基金
- Largest sovereign wealth funds worldwide as of December 2022, by assets under management
聖地亞哥原則
主權基金可以大程度幫助外匯存底的運用，然而不當的管理規劃更可能造成舞弊或資金濫用。對此主權財富基金國際工作組(IWG-SWF) 於2008年提出一套主權基金的設立準則，詳請可參見 Santiago Principles 。
註：IWG-SWF目前已由國際主權基金論壇(IFSWF)取代，可以在論壇官網上找到不同國家主權基金的報告（未加入該組織主權基金則不在此內）新加坡主權基金GIC
誕生背景
新加坡在1970年代獨立後經濟持續增長（參考：超簡略版 — 馬來西亞與新加坡歷史），年均增長率約為9%。由於積累大量的外匯儲備，內閣開始重視如何確保儲備金能獲得更好的投資回報。
GIC建立契機
當時新加坡的海外資產主要由金管局(以下簡稱MAS) 底下的兩個部門：外匯管制部、海外投資部負責。假設想透過內部改革來提升投資回報，金管局須要克服以下難題：
- 風險的態度差異：金管局為了確保新元匯率穩定，其主要投資對象常常是低收益的短期國庫券，與達成高投資回報往往互相違悖
- 專業人才：金管局並非專業投資機構，缺乏投資各種資產的專長。若想招聘專業投資經理，政府機構與基金經理人的薪酬結構不同，用同樣的薪資可能無法吸引到投資管理需要的人才
- 其他因素，如監管不易、管理結構複雜等….
經過內外部的討論，當時新加坡副總理吴庆瑞決定在MAS之外，另外成立一個獨立的投資機構，專門負責外匯存底的投資管理。
1981年5月，新加坡政府投資部門(GIC) 正式成立。
註：挪威主權財富基金雖然隸屬挪威央行，但具有獨特的組織結構以及獨立的政策因應國際變動
創立後的十年間，GIC透過多元的投資迅速累積盈餘。然而隨之而來的國際金融局勢大動盪，如1997年爆發亞洲金融危機、2000–2002年網際網路泡沫化、2008年全球金融危機等，都考驗著GIC的投資策略以及緊急應變能力。
現今發展
在2023年，新加坡GIC主權基金規模為全球第六大（資料來源: swf) ，掌管資金約$769 billion USD。
註1：更多關於GIC的成立故事，可以參見這本【宏愿: 新加坡外汇储备与主权基金的故事】。
註2：新加坡另一著名主權基金—淡馬錫(Temasek Holdings)與GIC略有不同。例如Temasek可以購買新加坡國內標的，但GIC只能購買國外標的。可參考駐新加坡代表處的這篇文章或是搜尋相關資料比較。延伸學習
臺灣現況
20230510 針對設立主權基金舉行公聽會（全程）
其他國家主權基金
挪威
- 主權基金簡介：https://www.nbim.no/en/the-fund/about-the-fund/
- $1.3 Trillion — Norway’s Sovereign Wealth Fund: An Interview with Nicolai Tangen, CEO (FULL EPISODE)
